阳光乳业:南昌致合减持8479800股完毕

阳光乳业：南昌致合减持8479800股完毕

1月27日，阳光乳业公告，公司股东南昌致合企业管理中心（有限合伙）于2026年1月9日至1月27日通过大宗交易方式减持5653200股、集中竞价方式减持2826600股，合计减持8479800股，占公司总股本的3%，本次减持计划已实施完毕。

乳制品各品类概况

乳制品共包含成人奶粉、纯牛奶、纯羊奶、黄油、冷饮冻食、奶酪、奶片、奶油、酸奶和学生奶粉等共计10个三级类目、累计15个四级类目。其中，成人奶粉包括女士奶粉、全家奶粉和中老年奶粉3个四级类目；常温纯牛奶和低温纯牛奶均归属纯牛奶类目；酸奶则包含常温酸奶和低温酸奶两个类目；棒冰、雪糕/冰淇淋则归属于冷饮冻食类目。

乳制品各品类洞察

本季度乳制品市场中，常温纯牛奶占比依然稳居首位，占比近50%。低温酸奶、常温酸奶、雪糕/冰淇淋、低温纯牛奶（红色圆点）占比在5%-20%，构成乳制品类目中的中腰部阵营；其他如奶酪以及面对不同人群的各种奶粉类目，占比均在5%以下。

从本季度的占比同比变动上看，低温酸奶增长突出，占比同比增长超1.3%为本季度占比同比增长之最；雪糕/冰淇淋、低温纯牛奶（红色圆点）占比也有1%左右的增长；相比来说，常温酸奶、奶酪的占比则整体稳定、略有下滑。作为乳制品中占比最大的类目常温纯牛奶，其占比同比下降将近3.9%，同比下滑显著。整体来看，乳制品中低温相关类目的重要性持续增强、常温相关类目则整体走弱。

从类目占比及销售额同比的变化来看，乳制品中大多数类目销售额同比为正，其中常温纯牛奶、常温酸奶等类目虽然销售额同比依然为负，但下滑程度较前几个季度动辄超过10%的销售额同比下滑有了相当大的好转，或也体现出乳制品类目整体正在筑底、企稳的进程当中。

另一个值得关注的是，低温纯牛奶、雪糕/冰淇淋、低温酸奶和中老年奶粉等类目的销售额同比增速超过了10%，从中长期来看，低温产品的流行或许是乳制品类目未来三五年持续流行的趋势，这些类目或也将成为推动乳制品进一步增长、产品进一步升级的“核心力量”。

重点类目占比、销售额同比变动

在乳制品各类目中，我们在本季度的市场回顾中选取了常温纯牛奶、低温纯牛奶、常温酸奶、低温酸奶、中老年奶粉、全家奶粉、雪糕/冰淇淋共7个较有典型性与代表性的类目进行深度复盘与回顾。以2025Q4市场份额计算，上述重点类目在乳制品类目中的占比合计＞92%。

基于市场份额和销售额的同比变动分析，乳制品大类在2025Q4出现了“局部回暖”的迹象。低温酸奶、雪糕/冰淇淋、低温纯牛奶、中老年奶粉和全家奶粉五个类目占比、销售额“齐增”，且销售额同比增速表现也较为亮眼，表现最好的低温纯牛奶类目销售额同比增速超过了25%，即便是销售额同比增速最低的全家奶粉也有这接近10%的销售额同比增速。

相比之下，常温纯牛奶和常温酸奶两个类目的表现则较为严峻，两个类目销售额同比均有下滑，占比最高的常温纯牛奶类目销售额同比下滑超过4%，常温酸奶类目表现稍好也有着接近2%的销售额同比下滑。但从另一个侧面来看，常温纯牛奶、常温酸奶两个类目的销售额同比下滑幅度在2025年前三个季度均>10%，本季度虽然依然呈现下滑态势，但已经有明显好转。

过去的两三年，以“乳”为核心的各种类型产品均面临着相当大的冲击。一方面，供给的过剩与消费升级的停滞，让市场一度变成单纯的“价格大逃杀”，形成了相当严重的倾轧与恶性循环；另一方面，需求量的减少，甚至让无数乳业人士发出“中国人为何不喝奶了”的天问，供应链上下游企业从牧场到销售渠道，无不压力山大。基于2025Q4乳制品在线下零售中的表现来看，一丝光明已经透了进来，或是筑底、或是反弹，未来应该会越来越好。

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