【专题研究】2026年大南昌都市圈城投公司信用风险展望:背水一战,江西“强省会”的最后突围

战略突围：

背水一战的“强省会”抉择

在中部省份竞相崛起的浪潮中，江西正面临着前所未有的机遇与挑战。环南昌周边，武汉、杭州、广州等城市早已跻身万亿GDP俱乐部，千万人口规模构筑起强劲的虹吸效应。反观南昌，经济水平与常住人口均逊于周边省会，产业、人才持续外流，所以江西计划通过打造强省会，强化对省内产业和资源的集聚效应。历经昌九工业走廊“有廊无业”、昌九一体化机制不畅、南昌都市区覆盖局限等多次尝试后，扩容至“1+4”格局的大南昌都市圈，成为江西强省会战略的背水一战，开启了区域协同、产业重构、城投转型的全新征程。

江西特殊的历史、地理和人文环境，造就了南昌、赣州双极发展的格局。

南昌踞赣北平原、控赣江航运，赣州地处赣南盆地扼四省通衢，两者区位优势显著。政策层面，赣州作为革命老区，享受苏区振兴规划红利，近年被定为省域副中心城市；南昌虽为省会，但缺乏矿产资源支撑，在资源争夺中不占优势。这种双极格局带来了三大突出问题：省级财政和项目资源南北分流，无法像合肥那样集全省之力打造龙头；昌赣距离遥远，物流成本高企，中间城市产业布局陷入两难；双极协同薄弱，未能形成发展合力。

周边省会城市的崛起让南昌外部竞争压力倍增。

武汉、长沙等城市凭借强大的经济实力和人口规模，不断虹吸江西的人才和产业资源。例如2024年，江西高技术制造业投资增速仅5.9%，位列中部末位，比安徽低16.4个百分点。新兴产业更倾向于选择更发达的省会城市，南昌招商引资难度加大。与此同时，江西人均可支配收入增速低于浙江、广东，收入差距叠加就业机会不足，进一步加剧了人口和资源的外流。在此背景下，唯有做强南昌，才能避免双极沦为“双弱”，在中部竞争中占据一席之地。就此江西提出大南昌都市圈格局，囊括南昌、九江全域及抚州、上饶、宜春部分区县，国土面积4.5万平方公里，2018年区域GDP已突破万亿。这一举措整合了北部区域资源，通过省级政策倾斜，推动南昌单极突围。

产业协同：

城市产业分工实践

大南昌都市圈构建起“一中心两板块五片区”的产业空间格局，各区域依据资源禀赋和产业基础，形成了特色鲜明、优势互补的分工体系。

核心引擎南昌，是都市圈发展的“心脏”。

目前已形成“新兴产业引领增长、支柱产业夯实基础、现代服务业赋能升级、未来赛道提前布局”的多元产业体系，2024年规上工业增加值增长10.5%，成为核心增长动力。电子信息产业以兆驰股份、联创电子等为核心；金属及材料行业依托江铜集团、方大特钢等，构建“采矿-冶炼-精深加工-新材料应用”全产业链；装备制造领域，江铃集团2024年整车产量超30万辆，洪都航空L15高级教练机全球市场占有率领先。此外生物医药、低空经济等未来赛道也在加速布局。

长江枢纽九江，凭借长江亿吨级港口优势，承担北向开放门户和产业配套基地的角色。

2024年九江港货物吞吐量达1.28亿吨，石油化工以九江石化为核心，形成“原油加工-炼化一体化-精细化工”产业链。当前九江正推进与南昌共建石化新材料产业走廊，同时整合庐山、鄱阳湖等文旅资源，打造跨市文旅融合产品。不过九江也面临航运优势转化不足、产业层级偏低等问题，石化、轻纺等传统产业占比过高，高端研发能力有待提升。

东南支点抚州，是科创协作的“东窗口”。

依托中医药、数字经济的特色基础，抚州出台制造业“2416”行动计划，目标打造2个千亿级产业、4个主导产业。在协同发展中，抚州中医药产业为南昌进贤医疗器械集群提供药材和中间体，数字经济依托省级大数据中心，承接南昌VR产业后端服务，形成“南昌研发+抚州算力”的分工模式。但抚州产业层级偏低，高端人才缺口大，基础设施衔接不足，制约了协同深度。

此外，上饶鄱余万片区定位滨湖产业承接带，鄱阳对接南昌绿色食品产业链，余干配套生产装备制造五金配件，万年供应高端建材；宜春丰樟高、奉靖地区则是产业转型与生态支撑区，丰城共建再生资源循环经济示范区，高安承接装备制造零部件订单，樟树与南昌共建中药创新研发中心，奉新、靖安发展生态文旅，成为南昌“周末游”目的地。五大片区精准配套核心板块，构建起“核心研发+周边制造”“资源输出+加工增值”的产业生态。

困局破题：

从“虹吸”到“共生”

尽管大南昌都市圈产业协同框架已初步成型，但仍面临五大核心问题，制约着区域一体化进程。

一是中心引领乏力。南昌科创投入低于合肥、武汉等周边省会，对都市圈组团的技术合作有限，资源吸附效应大于辐射效应，生产要素向核心区单向流动。二是交通梗阻明显。都市圈扩容后，核心区与部分组团县市缺乏高效交通通道，港口、冷链等物流基础设施未实现一体化运营。三是人才供需失衡。高端人才留不住，组团青壮年劳动力外流，同时人才培养与产业需求脱节，缺乏顶尖高校支撑，高端产业人才本地供给不足。四是要素壁垒森严。产业补贴、税收优惠政策标准不统一，公共服务未实现全域互认，人才、金融、政务服务等要素流动受限。五是生态约束凸显。赣江、鄱阳湖属于生态保护区域，化工、印染等高污染产业项目审批受限，传统产业绿色转型成本高，产业协同面临环保压力。

破局之道的核心，在于推动都市圈从“虹吸”转向“共生”。

第一是组团突破。强化九江、抚州两极，带动五大片区协同发展。例如助力鄱余万申报滨湖产业承接示范区，争取长三角产业转移政策倾斜，实现各片区差异化发展。第二是破除壁垒。建立省级统筹与都市圈自治相结合的协调体系，设立专门机构负责日常协调与项目推进，加快城际铁路、快速通道建设，整合港口、物流资源，建立统一运营平台，降低物流成本。第三是强化核心。实施南昌+赣江新区“强肌工程”，打造创新策源高地，加强“南昌研发+都市圈制造”的成果转化机制；设立都市圈产业发展基金，分设VR、新能源、先进制造等子基金，撬动社会资本参与产业升级；疏解低端制造环节，推动南昌聚焦研发与总部经济，形成“核心做高端、周边做配套”的格局。

城投赋能：

债务与产业深耕的双向奔赴

城投公司作为地方经济发展的重要参与者，在大南昌都市圈建设中扮演着关键角色，其转型成效直接关系到都市圈战略的落地。

政府支持有所回落。

都市圈城投整合重组已基本完成。南昌构建“4+2”城投体系，九江、上饶整合度较高，均以两家市级平台为主；宜春、抚州市级平台较多，平均资本实力相对较弱。受财政景气度下降影响，近年各城投直接资本金注入大幅回落，政府支持方式转向股权、实物资产、特许经营权等，城投平台的市场化转型迫在眉睫。

盈利对政府依赖较大。

当前城投业务仍以基建、土地类传统业务为主，对政府依赖度高，自身造血能力有限。尽管各地都组建了创投、产投、数投等产业化主体，但投资效果仍待观察。2022年以来土地收入缩减，城投回款滞后，获现能力有所下降，现金收入比指标总体收紧，易受地方政府预算安排影响。

债务滚续情况呈现分化态势。

2024年以来，区域城投融资有所收敛，九江、上饶、宜春、抚州等地净融资总体为负，债务滚续压力较大；南昌净融资规模整体上涨，部分季度为负。不过得益于一揽子化债政策，城投债发行利率下行，债券到期集中度缓解，短期偿债压力相对可控。从到期规模来看，南昌和上饶近三年到期规模较高，短期压力上行，而其他地市压力相对较小。

城投转型的核心路径，在于深耕地方产业发展，构建“债务-产出”的良性闭环。

一是聚焦基础设施建设与升级，加大交通、能源、通信等领域投资，完善产业配套设施，提升区域产业承载能力，降低企业运营成本。二是主导产业园区开发与运营，根据地方产业规划打造特色产业园，提供物业管理、招商服务等一站式解决方案，助力招商引资。三是强化产业投资与引导，联合金融机构、社会资本设立产业投资基金，重点布局VR、新能源、先进制造等领域，通过股权投资支持企业发展，推动产业升级。

大南昌都市圈绝非简单的城市叠加，而是江西突破周边虹吸、实现产业重构的关键抓手。通过“核心研发+周边制造”“资源输出+加工增值”的分工模式，都市圈有望形成与武汉、长株潭都市圈错位竞争的特色产业集群，吸引高端要素回流，提升江西在中部省份的竞争能级。

对于城投平台而言，都市圈建设是转型的重要契机。通过深度参与产业发展，城投公司能够优化资产结构，增强造血能力，实现从“融资平台”向“产业运营商”的转变，形成债务良性循环。但在此过程中，必须警惕柳州新区、西咸新区投入产出失衡的风险，坚守效益底线，避免盲目扩张导致债务风险积聚。

未来，随着省级资源倾斜、产业协同深化、城投转型提速，大南昌都市圈有望扛起江西“强省会”的旗帜。南昌将逐步提升核心引领力，带动北部区域协同发展，破解双极博弈困局。在这场背水一战中，江西正以产业重构为支点，以都市圈建设为路径，向着中部崛起的目标砥砺前行，书写赣鄱大地的发展新篇。